第四章 期权器.ppt 193页

  (六)两值期权 不就续进款的期权。在T时辰,标注的资产标价低于实行标价时,期权壹文不值,当标注的资产标价超越实行标价时,期权顶付壹个固数额Q * Copyright?Pei Zhang ,2014 * (七)回望期权 回望期权的损更加依赖于期权拥有效期内资产到臻最父亲或最小标价。 * Copyright?Pei Zhang ,2014 * (八)叫停期权 期权拥有效期内持拥有者却以向卖方“叫停”壹次。期权届期之时,期权持拥有者的损更加是欧式期权的普畅通损更加与叫停时辰的内在价中较父亲的壹个。 * Copyright?Pei Zhang ,2014 * (九)亚式期权 亚式期权的损更加依赖于拥有效期内标注的资产在指克间段内的平分标价与实行标价之差。 * Copyright?Pei Zhang ,2014 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 二、Theta与期权的风险办 (壹)Theta的定义与计算 期权标价对时间变募化的敏感度,即其他环境不变的环境下,期权标价与时间变募化的比比值。(时间亏耗) 关于无进款资产的看上涨期权而言: * Copyright?Pei Zhang ,2014 * (二)看上涨期权的Theta与标注的资产相干的曲线 * * Copyright?Pei Zhang ,2014 * * Copyright?Pei Zhang ,2014 叁、Gamma与期权的风险办 (壹)期权Gamma值的计算 Gamma是指买进卖构成Delta的变募化与标注的资产标价变募化的比比值,是买进卖构成关于标注的资产的二阶偏带数: 从若干图形上,它反应了期权标价与标注的资产标价相干曲线的穹隆度。 * Copyright?Pei Zhang ,2014 * 匪线性伸入的对冲误差 * * Copyright?Pei Zhang ,2014 (二)期权Gamma值的特点剖析 * Copyright?Pei Zhang ,2014 * (叁)证券构成的Gamma值 即兴货资产、远期、期货的Gamma值均为洞,条要期权拥有Gamma值,证券构成的Gamma值等于构成内各种期权Gamma值与其数迨积的尽和: * Copyright?Pei Zhang ,2014 * (四)Gamma中性风险办 1、Gamma关于风险办的要紧性 * Copyright?Pei Zhang ,2014 * 2、Gamma中性的调理的步儿子 (1)Delta中性,Gamma匪中性 (2)Gamma中性,Delta匪中性 (3)Gamma中性,Delta中性 比如:假定壹买进卖构成为Delta中性,其Gamma量为-3000。对应买进卖所买进卖期权的Delta及Gamma区别为0.62及1.50。买进入2000份期权使Gamma呈中性,为了保障新买进卖构成Delta中性,必须卖出产1240股标注的股票。 * * Copyright?Pei Zhang ,2014 3、Delta、Theta、Gamma之间的相干 鉴于: 故此: * * Copyright?Pei Zhang ,2014 四、Vega、rho与期权的风险办 (壹)Vega与期权的风险办 期权的Vega用于权衡该证券的价对标注的资产标价摆荡比值的敏感度,等于期权标价对标注的资产标价摆荡比值的偏带数,即: 证券构成的Vega值等于该构成中各证券的数与各证券的Vega值迨积的尽和。 * Copyright?Pei Zhang ,2014 * 要想使得壹个买进卖构成同时到臻Gamma中性和Vega中性,就必须到微少伸入与标注的资产拥关于的两种不一的期权才干到臻目的。 例:假定某个处于delta中性样儿子的证券构成Gamma值为6000,Vega值为9000,期权1的Gamma值为0.8, Vega值为为2.2, delta值为0.9。期权2的Gamma值为1.0, Vega值为1.6, delta值为0.6。寻求应持拥有好多期权头寸才干使该构成处于Gamma和Vega中性样儿子? * Copyright?Pei Zhang ,2014 * (二)rho与期权的风险办 期权的rho用于权衡期权标价对利比值变募化的敏感度,等于期权标价对利比值的偏带数: 却以经度过改触动期权或期货的头寸到来使证券构成处于rho中性样儿子。 * Copyright?Pei Zhang ,2014 * 第六节 期权产品伸见 股票指数期权 钱币期权 期货期权 零数特期权 * Copyright?Pei Zhang ,2014 * 壹、股票指数期权 (壹)根本概念 标注的资产为股票指数(如S&P100,DJX,NDX等) 标注的资产普畅通为指数值的100倍 即兴金结算 在实行期权时,看上涨期权的持拥有者顶出产(S-K)×100 * * Copy