巴菲特投资案例(18):吉列剃须刀

  吉列(Gillette)公司由金.吉列创立于1901年,金.吉列发皓了壹种用完后就放丢丢的刮胡刀片,壹副刀架配若干刀片,刀片用完后又购置。吉列剃须刀在第壹次世界父亲战和第二次世界父亲战时均为美国兵士的军需品,由此末了尾了快快展开,长为国际品牌,其在剃须刀范畴的全球占据比值临时高于60%。

  1989年,吉列公司股价条约为42美元,尽市值(带拥有却替换优先股)条约46亿美元,净盈利条约2亿美元,市载比值条约23倍。吉列事先发行了壹种却替换优先股,年儿利为8.75%,并却以以每股50美元替换为普畅通股票,强大迫赎回回限期为10年。

  巴菲特用伯克希尔的资产买进入了6亿美元的吉列却替换优先股,而没拥有拥有买进入普畅通股。巴菲特认为投资却替换优先股,在任何环境下邑能确保装置然,当公司业绩不佳或股票标价下投降时,却以收回本钱并违反掉落8.75%的股息,若公司的股票体即兴良好,也却以替换成普畅通股而利市。在1989年,为什么巴菲特买进入了吉列的却替换优先股而没拥有拥有购置其普畅通股票,能与吉列事先的股价高拥关于,条约25倍市载比值能不快宜巴菲特的装置然边际绳墨。

  巴菲特认为己己己对吉列所在的剃须刀行业拥有比较好的了松,却以对不到来做壹个靠边的预估。他将吉列与却口却乐并举,认为吉列与却口却乐是即兴今世界上最好公司中的两家,吉列的品牌和气质培育了竞赛优势,不成打败。壹方面,吉列剃须刀的标价低廉,平分每年的用量不多,顾主对标价不敏感,不会为了低廉壹点而选择气质和品牌更低的产品,故此用户黏性强大;另壹方面,鉴于用户不会恣意更换剃须刀品牌,故此吉列的新壹代产品也会很快被顾主接受。

  1991年,吉列公司前赎回回却替换优先股,巴菲特条好在4月1日将却替换优先股替换成普畅通股,到岁末儿子,伯克希尔持拥关于键词的尽市值为13.47亿,是购置本钱6亿的2.25倍,进款比值为125%。

  1991-1997年,吉列的净盈利从2.82亿增长到9.53亿,年均增长比值为22.5%,公司市载比值和股价邑快快上升,市载比值在此雕刻时间皆护持在30倍以上,在1997岁末儿子更是到臻了58.8倍。在此雕刻时间,伯克希尔持拥局部威廉希尔市值从13.47亿增长到48.21亿,年均增长23.7%。

  1996年,吉列以78亿美元收买进了电池消费商金霸王,该笔收买进代价度过高,对吉列的公司价产生了负面影响。

  1998年,吉列在海外面的顶出产出产即兴下滑,公司盈利末了尾下投降,对金霸王的收买进也没拥有拥有产生预期的效实。1999年,新任CEO迈克尔.霍利上任,吉列快度减缓了下滑,市场占据比值、盈利、股价皆向下走,带拥有巴菲特在内的吉列董事会迅快采取举触动。2000年10月,供职但壹年多的迈克尔.霍利己愿告退。2001年2月,空投降CEO詹姆斯.基尔茨走立雕刻任,以善把持本钱著称的基尔茨逐步改触动终结面,盈利末了尾增长。