中国上市A股和H股价差的实证切磋文件综述.doc

  逝业论文文件综述

  题  目:中国上市A股和H股价差的实证切磋

  壹、小伸

  本钱市场是我国市场经济体系的要紧结合片断,本钱市场的波触动强大健展开对铰进我国经济的市场募化经过具拥有要紧影响。己参加以WTO后,本钱市场绽经过加以快,金融鼎革时时深募化,香港和内地的经济联绕越到来越严稠密,越到来越多的内地企业选择在香港股票市场上市。青岛啤酒于1993年8月27日在香港成上市,是我国第壹家A股和H股副重上市的证券公司。截到2010年12月14日,上海证券买进卖所共拥有891家上市公司,深圳证券买进卖所共拥有1151家上市公司,两市尽市值到臻27.374万亿元。共拥有145家内地公司在香港上市,就中65家公司同时在内地发行了A股,A股相干于H股溢价比值条约为24%。

  我国股票市场存放在的A股对立H股父亲幅折价此雕刻壹特殊的雄心情景,壹定程度上反应了本钱市场制度装置排的缺隐。故此对此雕刻壹即兴象终止切磋,正本清源即兴象面前的缘由,找出产拥有定向的对策,将对股票市场的久远展开和本钱市场的对外面绽拥有要紧的雄心指点意思:有益于我们采取拥有效主意,更好的展开H股市场,扩展我国企业外面汇发行股票筹资的渠道和增添以融资的本钱,厚墩墩我国境内机构投资者和市民的投资渠道。余外面,经度过对我国股票市场A股和H股标价差异终止较为深募化的切磋,探寻求影响其标价差异的多种影响要斋也具拥有较高的即兴实意思。本文经度过实证剖析方法,结合我国A股和H股市场的特点,以A股和H股副重上市公司股票的日买进卖数据为基础,己创国际外面己己拥局部方法,切磋我国H股折价的首要影响要斋及它们与H股折价的相干。最末结合内地和香港股票市场的还愿情景对实证结实做出产靠边的说皓,相应地提出产政策建议。

  二、主体

  (壹)海外面切磋动态

  针对好多国度境外面投资者的外面资股相干于境内投资者的内资股溢价即兴象,学者们从不一的角度给出产了说皓。首要体即兴以下几种假说:

  1.活触动性假说

  Amihud&Mendelson(1986)认为不一买进卖场合鉴于市场构造和买进卖方法不一,而具拥有不一的活触动性本钱。投资者在活触动性强大的市场上买进卖,破开费的买进卖本钱较低,故此情愿接受较低的进款比值并情愿为活触动性强大的证券顶付较高的标价。而在活触动性差的市场上,鉴于投资者的买进卖本钱比较高,会要寻求较高的进款比值干为补养偿,同时不情愿为活触动性差的证券顶付较高的标价。他们经度过度析得出产定论:活触动性会对资产的官价产生影响,对立不活触动的股票拥有较高的预期进款,经度过较低的官价到来补养偿投资者添加以的买进卖本钱。